汇川技术：2月17日接受机构调研，资本集团、信达澳亚等多家机构参与

2023年2月21日汇川技术（300124）发布公告称公司于2023年2月17日接受机构调研，资本集团、信达澳亚、创金合信、华泰保兴、华泰柏瑞、和谐汇一资产、嘉实基金、国泰基金、建信养老、建信基金、慎知资产、汇添富基金、永赢基金、贵诚信托、金鹰基金、长安基金、长证国际、东方基金、东方阿尔法、中信保诚基金、交银施罗德、农银汇理、长盛基金、天弘、安信基金、建信信托、泰康资产、睿郡兴聚、金翼私募、招商基金、中信建投基金、中信资管、丹羿投资、人保养老、人保资产参与。

(资料图)

具体内容如下：

问：2020 年到 2023 年间，外部环境是有压力的，但是公 司持续取得非常好的表现。回顾这三年，和之前比公司发生了 什么根本的变化，带来这三年这么好的表现，即使在行业有比 较大的压力的情况下？

答：从外部因素看，这三年虽然有压力，但汇川也抓住了一些 机会，比如 ①国产化率的提升近几年，中国品牌的被认可度在中国 市场有大幅提升，国产化率提升比较快。 ②在竞争对手供应链不稳定时，汇川“保供保交付”的策 略，让我们抓住了一些市场替代机会。在这个过程中，过去替 代比较困难的PLC产品，尤其是带典型工艺的中大型控制器实 现了快速增长。 ③抓结构的机会2022年，虽然行业需求受宏观形势影响 表现比较疲软，但仍存在新能源带来的相关行业增长以及传统 行业中的结构性机会。 从内部因素来看 ①管理变革带来了公司运营效率的提升 从2019年开始，公司持续实施管理变革，通过搭建技术平 台、产品平台和组建重量级团队等措施，在市场反应速度、响 应客户需求速度方面有所提升，实现了公司运营效率提升。 ②多产品能力的提升 随着公司产品线越来越宽，公司的综合解决方案能力变强 了。从早期的变频器产品开始，到伺服产品，再到“PLC+伺服”，然后再到纳入工业机器人、DDR/DDL电机、气动等新产品，公 司能够提供的产品越来越丰富。同时，对于不同行业，公司能 快速识别行业的工艺特点，并以不同产品形式形成不同层次的 整体方案，以满足不同行业、不同客户的需求。从满足客户整 体解决方案的需求上，公司具有较好的竞争优势。

问：在工业自动化这个业务里，公司的变频器和伺服已经 做到了相对较高份额，那么接下来在份额的进一步升方面是 否会有瓶颈以及如何突破？

答：从市占率角度看，虽然伺服和变频器等产品的份额 已经做到了在中国市场领先，但我们认为还没有到达天花板。 对于如何持续提升这几个主要产品的市占率，仍将作为我们重 要的经营指标。公司会从产品和综合方案竞争力角度，使之能 匹配更多高速、高精的应用场景，持续做好产品份额提升。

问：项目型市场的进展如何？

答：2022年，从行业需求来看，项目型市场的需求整体 优于OEM市场。公司紧紧抓住项目型市场的机会（如识别资 本开支在增加的部分行业、有进口替代机会的行业、节能改造 机会比较多的领域），通过高/低压变频器、节能电机、控制系 统等产品，持续提升综合解决方案竞争力。公司不断新建样板 点和新增产品场景验证，最终实现公司在EU领域的持续突破。 2022年公司在冶金、有色、化工等项目型市场取得了较快的增 长。

问：能源管理业务主要供哪些产品？

答：能源管理业务是汇川的重要战略方向。目前的业务 主要是储能，聚焦发电侧、网侧和配电侧的应用，提供的产品 包括PCS储能逆变器和升压一体机等。从未来的布局来看，公 司的能源管理，会基于企业侧客户落地“数字化+PCS+EMS+设备工艺”综合能源管理解决方案。对于能源管理的商业模式， 公司仍在探索中。

问：公司有一些并购动作，公司对并购类型和方向是怎么 规划的？

答：汇川过去做的收、并购项目主要围绕两类 ① 技术/产品类并购 对于一些细分的技术/产品领域，公司通过收购，与现有 技术/产品形成高效协同。比如近年收购的直驱马达、气动产 品等。 ② 规模类并购 基于规模，对公司收入能够形成一定支撑，同时与现有市 场、客户、产品有一定协同性。2019年收购上海BST属于这一 类。 从公司战略角度看，收、并购是公司快速构建多产品解决 方案能力及拓宽业务赛道的有效手段之一,也是支撑公司长期 发展的重要支柱之一。我们会一直围绕与公司主业高度协同的 方向去寻找、接洽相关标的。

汇川技术（300124）主营业务：通用自动化业务、电梯电气大配套业务、新能源汽车业务、工业机器人业务、轨道交通业务。

汇川技术2022三季报显示，公司主营收入162.41亿元，同比上升21.67%；归母净利润30.85亿元，同比上升23.79%；扣非净利润27.3亿元，同比上升12.93%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入58.44亿元，同比上升15.19%；单季度归母净利润11.1亿元，同比上升19.48%；单季度扣非净利润9.85亿元，同比上升10.2%；负债率45.21%，投资收益-2324.93万元，财务费用1.24亿元，毛利率35.97%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为85.9。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2566.27万，融资余额减少；融券净流入1.85亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，汇川技术（300124）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 证星公司调研 〗

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